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开头：中国基金报
【导读】高盛研判2026年中国经济和股市
中国基金报记者 吴娟娟
1月20日，高盛首席中国经济学家闪辉在媒体会上示意，2026年展望中国GDP增速为4.8%，出口保执强盛增长为经济提供复古。高盛首席中国股票策略师刘劲津展望MSCI中国指数年底指标点位为100点，沪深300指数年底指标点位为5200点。2026年，南向资金净流入展望达2000亿好意思元（约1.4万亿元），再革命高。
出口有三大复古
闪辉示意，昔时25年来，中国在人人贸易中的地位发生了辽远变化。从2000年占好意思国入口比例的7.5%，一起攀升至进步20%。2018年之后，中国主动进行贸易敌手多元化，中国出口占好意思国入口比例回到7.5%。
谈及畴昔出口走势，闪辉预测畴昔几年中国出口增速将督察在5%—6%，权贵高于人人贸易2%—3%的增速。这一判断基于三大中枢身分。
当先，人人经济稳步回升，商品需求提振。其次，中国商品在资本方面仍具上风，不同业业规模的资本均低于竞争敌手。第三，中国在稀土及供应链规模具有私有才调，国际上对华施加关税的难度加多。
出口以外，闪辉合计房地产拖累作用逐年削弱。尽管房地产行业尚未见底，但其对经济增长的负拖算作用将逐年松开。她合计，2024年和2025年是房地产对经济影响最大的两年，但跟着市集范围裁汰，着落幅度也将收窄，举座对GDP增长的拖累作用会越来越小。
谈及东谈主民币汇率，闪辉合计东谈主民币汇率将缓和增值。基于对中国经济后果和出产率的空洞分析，东谈主民币被低估约25%。闪辉合计，2026年底东谈主民币兑好意思元汇率将增值至6.85，2027年底将进一步升至6.54。这意味着每年增值幅度约为2%—3%。闪辉合计，东谈主民币缓和增值既能缓解外部压力，又不会对中国出口形成紧要冲击。中国商品的竞争上风仍然彰着，频似锦式盈余展望将连接加多。
估值公允，2026年股票呈报由盈利脱手
刘劲津合计MSCI中国指数年底指标为100点，沪深300指数年底指标为5200点。两个指数的动态市盈率均已回到历史平均水平——MSCI中国指数约13倍，沪深300指数约15倍。
2026年中国股票市集呈报展望为15%—20%，主要由盈利增长脱手。三大身分将鼓励中国股票盈利增长，展望2026年中国股票盈利增长率达14%。
当先，AI产业孝敬。好意思国AI对股票市集的孝敬辽远。跟着中国AI故事从算力向愚弄和营业化转进，繁密科技公司将受益。展望畴昔3—5年，AI每年将为扫数市集孝敬2%—3%的盈利增长。
其次，出海计策。好意思国标普500指数中上市公司国外营收占比达28%，而中国上市公司仅为16%，提高空间辽远。国外市集的毛利率远高于国内居品，出海公司的利润率上风彰着。
第三，“反内卷”也将对盈利增长产生正面影响。
流动性复古
2026年南向资金净流入展望达2000亿好意思元（约1.4万亿元东谈主民币），创历史新高，反馈了国内个东谈主和机构对股票成立需求的进一步提高。
国外资金成立仍有提高空间。高盛追踪的对冲基金客户中，中国股票成立仅占其总风险敞口的不到8%，远低于以往高点，存在进一步提高的可能性。
国外公募基金对中国的成立相对保守，较人人平均水平低配约300个基点。不外，其近期同样表露，国外投资者对中国的投资敬爱有彰着提高。
个东谈主投资者也将提供资金开头。刘劲津示意，要是股票呈报的预期能督察在10%—15%，加上通胀预期的改善，这将提高股票成立的眩惑力，使股票成立相关于融会和入款更具竞争力。
高盛展望畴昔12个月，个东谈主投资者将向股票市集参预约2万亿元东谈主民币，包括新进入股市的资金和融资余额提高孝敬的存量资金。
高盛看好AI及科技硬件，对其督察高配提出，反馈对AI叙事的高度信心；
此外，高盛也对材料督察高配提出；保障则为新增超配提出。
谈及为何看好保障板块，刘劲津示意，在慢牛行情下，保障公司可投资更多股票，提高投资收益。同期，保障股高分成特质为投资者提供了散播成立高分成钞票的渠谈。比拟历史平均水平，保障股面前估值上风彰着，处于历史低位。
“投资于东谈主”成为政策关节词，闪辉示意，“投资于东谈主”或将体面前年度育儿补贴3600元等举措上。2026年这一标的展望将延续并推广，要点掩盖东谈主生全周期：从竖立、阐明、手段培训、工作、医疗、子女服待赞成到退治疗老，政策支执有望加码。东谈主口相关政策展望进一步强化，以改善生存质地、提高生养意愿。
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